MiCA: Новые правила регулирования стейблкоинов в Европе

Ранее многие власти считали, что криптовалюты должны регулироваться по аналогии с традиционными финансовыми инструментами, без необходимости в отдельном законодательстве. Примером такого подхода является известное заявление Гэри Генслера, главы SEC США, о том, что все криптовалютные активы, за исключением биткоина, являются ценными бумагами.

Однако с ростом и развитием криптовалютного рынка отношение регуляторов начало меняться. В январе 2019 года Европейская служба банковского надзора (EBA) и Европейское управление по финансовым рынкам (ESMA) опубликовали отчет, в котором отмечалось, что лишь небольшая часть криптоактивов попадает под регулирование финансового законодательства, а именно — секьюрити-токены. Остальные криптовалюты оставались в правовом вакууме, что и послужило началом разработки MiCA.

31 мая 2023 года был принят регламент MiCA, основная часть которого вступит в силу 30 декабря 2024 года. Исключение составляют главы 3 и 4, касающиеся регулирования стейблкоинов, которые вступили в силу 30 июля 2023 года. 

Эти главы отражают настороженное отношение европейских властей к стейблкоинам. Европейский парламент и Европейский центральный банк ранее выражали обеспокоенность по поводу таких активов, указывая на их высокую волатильность, непроверенные уровни обеспечения и неизвестных эмитентов.

В MiCA предусмотрены строгие правила для стейблкоинов. Запрещены алгоритмические стейблкоины, а для других типов установлены жесткие требования по обеспечению. Эмитенты обязаны иметь собственные средства в обеспечении, которые должны составлять не менее 350,000 евро или 2% от средств резервного фонда, или четверть фиксированных накладных расходов за предыдущий год, в зависимости от того, какая сумма больше. Эти средства не могут смешиваться с резервным фондом, который должен быть обеспечен как минимум на 30% той валютой, к которой привязан стейблкоин. Общая сумма обеспечения должна соответствовать объему стейблкоинов в обращении.

MiCA вводит понятие "значимых стейблкоинов", к которым относятся проекты с рыночной капитализацией свыше 5 млрд евро. Для выпуска таких стейблкоинов необходимо получать лицензию в EBA, и они должны быть обеспечены фиатной валютой на 60%. Это исключает возможность полной поддержки стейблкоинов ценными бумагами с доходностью.

Главной проблемой для эмитентов стейблкоинов является не только объем средств, который необходимо держать в качестве обеспечения, но и требование хранить эти средства в европейских банках. Это создает дополнительные риски для эмитентов, связанные с хранением депозитов и прохождением регулярных аудитов.

Американская компания Circle, например, уже получила лицензию EMI для выпуска стейблкоинов в ЕС, но ее генеральный директор Джереми Эллайр выразил опасения по поводу необходимости хранить до 60% обеспечения в европейских банках. По его мнению, это может дестабилизировать индустрию, поскольку банки имеют доступ к кредитам, что создает дополнительные риски для операторов стейблкоинов.

Правила MiCA, несмотря на критику, создают четкие и понятные условия для ведения бизнеса в сфере криптовалют в ЕС. Эти правила призваны защитить инвесторов и бороться с отмыванием денег. Введение MiCA делает Европейский Союз одним из первых регионов с комплексным законодательством для криптоактивов, что может послужить примером для других юрисдикций.