Недавние рекомендации SEC по мемкоинов могут предвещать изменения в политике регулирования криптовалют

Попытки SEC регулировать цифровые активы при администрации Байдена в значительной степени зависели от “Теста Хоуи”, который используется для определения, является ли сделка инвестиционным контрактом. Этот тест требует, чтобы был вложен капитал в совместное предприятие с ожиданием прибыли от усилий третьих лиц.

Однако в судебных разбирательствах против криптовалютных бирж ответчики утверждали, что вторичные продажи цифровых активов не соответствуют этому требованию, поскольку средства инвесторов не “пуллются” разработчиками в общий фонд для дальнейшего использования в бизнесе, от которого инвесторы ожидают прибыли. Например, в деле против Kraken SEC заявила, что “пуллинг средств от перепродаж” разработчиком не является обязательным по “Тесту Хоуи”.

Новое руководство SEC подтверждает противоположную точку зрения. SEC заявляет, что покупатели мемкоинов не инвестируют в совместное предприятие, так как их средства не объединяются для использования третьими сторонами с целью разработки монеты или связанного бизнеса. Оно также отмечает, что покупатели мемкоинов не ожидают прибыли от усилий других лиц. Вместо этого стоимость мемкоинов определяется “спекулятивной торговлей и коллективным настроением рынка, как коллекционным объектом”.

Это руководство имеет наиболее очевидные последствия для продажи и продвижения мемкоинов, которые стали объектом недавних частных коллективных исков. Но оно также затрагивает все вторичные рыночные транзакции цифровых активов, включая сделки на биржах. В таких транзакциях средства покупателей также не “пуллются” для разработки монеты или бизнеса, как это утверждают ответчики в предыдущих делах SEC. Таким образом, SEC теперь, похоже, признает, что в соответствии с правильным применением “Теста Хоуи” такие сделки выходят за пределы его юрисдикции, как это постоянно утверждали ответчики.

Этот доктринальный поворот может быть одной из причин, почему SEC недавно решила отказаться от нескольких дел, касающихся вторичных транзакций, и приостановить другие дела.

Хотя новое руководство SEC представляет собой точку зрения агентства, а не обязательную правовую норму, и не имеет юридической силы, изменения в позиции SEC по вопросу “пуллинга” средств усложнят для частных истцов аргументацию, что большинство цифровых активов продаются как ценные бумаги. В целом, руководство SEC по мемкоинам отражает более широкую тенденцию к ослаблению подхода к регулированию через судебные разбирательства, характерного для работы бывшего председателя Gensler, и является важным шагом вперед для криптовалютной политики и законодательства в США.