Эпоха ICO возвращается? Публичные токенсейлы снова собирают миллиарды долларов

Дата: 2025-07-24 Автор: Henry Casey Категории: БИЗНЕС

Такая сумма делает этот раунд одним из крупнейших на крипторынке в этом году. Особенность токенсейла заключалась в том, что в нём могли участвовать розничные инвесторы из большинства стран, кроме США, Великобритании, Ирана и некоторых других. Для участия требовалась только верификация личности (KYC). Это заметно отличается от последних лет, когда первичные размещения были доступны преимущественно крупным инвесторам на фоне усиления регулирования, отмечают авторы Fortune.

Событие с Pump.fun напомнило о временах ICO — первоначальных предложениях токенов — примерно десятилетней давности. Тогда любой желающий мог запустить собственный токен и привлечь средства от инвесторов. ICO стали стартом для многих значимых проектов, но также сопровождались массовыми мошенничествами и проектами с сомнительным будущим. Вернется ли эпоха ICO в прежнем виде — вопрос открытый.

В традиционном бизнесе выход на публичный рынок происходит через IPO — сначала средства привлекаются от частных инвесторов, затем компания масштабируется и выходит на биржу, проходя тщательный контроль со стороны финансовых регуляторов. В криптомире ICO обеспечивали более быстрый и менее бюрократизированный способ привлечения капитала: компании выпускали миллионы токенов и продавали их инвесторам напрямую.

Примером классического ICO стало предложение Ethereum в 2014 году, когда основатели собрали свыше $18 млн, впервые широко распространив токены среди пользователей. Позже другие блокчейн-компании собирали десятки и сотни миллионов, а иногда и миллиарды. Но среди них встречались и провальные проекты, чьи токены быстро обесценивались.

Регуляторы, особенно SEC в США, начали воспринимать многие токены как ценные бумаги, требующие обязательной регистрации и раскрытия информации. В результате SEC добилась возврата миллиардов долларов инвесторам и подавала иски, например, против Telegram, который в 2018 году собрал $1,7 млрд, но был вынужден вернуть деньги.

В ответ на ужесточение законодательства криптокомпании стали представлять токены как товары, аналогичные золоту или нефти, проводя закрытые размещения для крупных инвесторов и эирдропы. Однако при смене администрации США на Дональда Трампа давление на крипторынок снизилось, а страх перед регуляторами на некоторое время ослаб.

За последний год появилась новая волна платформ, которые дают доступ к инвестициям не только крупным венчурным фондам, но и более широкому кругу квалифицированных инвесторов. Например, инвестор Cobie создает площадку Echo, позиционируемую как новая платформа для ICO. Проекты Plasma и MegaETH уже привлекли там сотни миллионов долларов всего за минуты.

Основатель Pump.fun Алон Коэн считает, что текущее размещение задаёт новый этап для рынка ICO. При этом эксперты, помнящие о волне мошеннических проектов в 2017–2018 годах, осторожно оценивают ситуацию. Сейчас, по словам Омар-Шакиба Захира из SecondLane, рынок стал справедливее: многие токенсейлы имеют за собой реальные бизнесы и доходы. Аналогичного мнения придерживается Остин Федера из DoubleZero, который отметил, что сейчас редко встречаются проекты без дохода или продукта.

Тем не менее Федера предупреждает: «На крипторынке всё может быстро измениться, и положительные тенденции легко могут обернуться негативными при сочетании неблагоприятных факторов».

Таким образом, возвращение массовых публичных токенсейлов, возможно, открывает новую главу в развитии криптоиндустрии, но требует бдительности и разумного подхода со стороны инвесторов и регуляторов.