Европейский регулятор предупредил о рисках токенизированных акций

Дата: 2025-09-03 Автор: Henry Casey Категории: КРИПТО ПЛАТЕЖИ

Европейское управление по ценным бумагам и рынкам (ESMA) отметило, что рынок токенизированных активов, оцениваемый примерно в $600 млрд, развивается стремительно, но требует строгого регулирования и защиты инвесторов. Исполнительный директор ESMA Наташа Казенаве подчеркнула, что токенизация способна существенно трансформировать финансовые рынки, однако без надлежащих правил это может повлечь риски для участников рынка и финансовой стабильности.

Отмечается, что Европа сейчас лидирует в сегменте токенизированных облигаций. В 2024 году на регион приходилась более половины мирового рынка токенизированных долговых инструментов, объём которого вырос втрое, достигнув €3 млрд ($3,5 млрд). Среди заметных проектов — цифровые облигации Минфина Германии, токены покрытых облигаций Societe Generale и Santander, а также выпуск цифровой облигации Европейского инвестиционного банка на Люксембургской бирже в 2022 году.

Казенаве выразила обеспокоенность по поводу прозрачности токенизированных акций. Многие из них представляют собой деривативы, а не прямые права собственности, что может вводить инвесторов в заблуждение. По её словам, такие синтетические инструменты требуют ясной коммуникации и мер предосторожности для снижения рисков недопонимания.

Для тестирования новых решений действует регуляторная «песочница» DLT Pilot Regime, где компании могут экспериментировать с системами торговли и расчётов на блокчейне. ESMA предлагает сделать этот режим постоянным, адаптируя его к различным бизнес-моделям.

На мировом рынке также наблюдается активный рост токенизации. В США первый зарегистрированный SEC токенизированный фонд денежного рынка появился в 2021 году, а к 2025 году объём токенизированных фондов увеличился на 80%, достигнув $7 млрд. Платформа Token Terminal зафиксировала рекордный объём активов под управлением — $270 млрд. Технологические компании, включая Google и CME Group, разрабатывают решения для институциональной токенизации и расчётов в реальном времени.

Однако не все инициативы вызывают одобрение. В июле Robinhood подверглась критике за предложение токенизированных акций SpaceX и OpenAI, которые, по мнению Илона Маска, не отражают реальной собственности.

ESMA продолжает анализ работы пилотного режима, включая вопросы торговли, хранения токенизированных активов и соблюдения стандартов защиты инвесторов. Казенаве подчеркнула, что полноценная интеграция токенизации в финансовую систему возможна только совместно с цифровым евро, поскольку оптовый цифровой евро пока недоступен. Европейский центральный банк уже анонсировал долгосрочные и краткосрочные инициативы по внедрению DLT для расчётов в деньгах центрального банка — проекты Appia и Pontes.