Компанії з біткоін-казначейством обрушили $17 млрд роздрібних інвестицій
Дата: 2025-10-20 Автор: Oliver Abernathy Категорії: БІЗНЕС
Новий звіт 10X Research виявив, що власники роздрібних інвестицій втратили приблизно $17 млрд на акціях компаній з біткоін-казначейством, таких як MicroStrategy та Metaplanet. Ці збитки стали наслідком зниження інтересу до DATCO-компаній, чиї папери падали разом із ціною BTC.
Багато інвесторів купували акції DATCO заради непрямого доступу до біткоїну, незважаючи на те, що компанії випускали папери з премією до чистої вартості активів (NAV). Залучені кошти прямували на купівлю BTC, що дозволяло акціям зростати швидше за самого біткоїну під час бичачого ринку. Однак коли ціна криптовалюти почала падати, премії зникли, і ті, хто купив акції на піку, зазнали значних збитків. Аналітики оцінюють, що переплата інвесторів склала близько $20 млрд, які намагалися отримати «дешевий доступ» до біткоїну.
Навіть незважаючи на недавній історичний максимум BTC вище за $126 000, акції великих DATCO продовжують падати. З серпня папери MicroStrategy знизилися більш ніж на 20%, а Metaplanet втратила близько 60% своєї вартості, згідно з даними Strategy Tracker. Показник mNAV – ставлення ринкової капіталізації компанії до вартості її біткоін-активів – також різко впав. Акції Metaplanet вперше з 2024 року торгуються нижче за 1,0x mNAV, а MicroStrategy утримує рівень близько 1,4x. Аналітики 10X Research зазначили, що колишні премії до NAV звалилися, залишивши інвесторів зі збитками, а керівників — із щедрими компенсаціями.
Звіт показує, що майже 20% усіх компаній з біткоін-казначейством торгуються нижче за свою чисту вартість активів. Експерти називають те, що відбувається, природною переоцінкою ринку. Браян Брукшир з H100 Group AB підкреслив, що коливання mNAV є циклічними і не відображають реальної цінності бізнесу.
Проте аналітики 10X Research бачать у падінні премій глибший сигнал: епоха швидкого зростання через емісію акцій та біткоін-премії завершується. У майбутньому компанії з біткоін-казначейством оцінюватимуться з фінансової дисципліни та реальної прибутковості, а не з хайпу навколо BTC. «Легкі прибутки зникають, і настає момент істини», — наголошують автори звіту, зазначаючи, що новий етап покаже, хто здатний генерувати прибуток, коли віра в «криптомагію» послабшає.
